[국내 성장·혁신주] 한화시스템 주가 전망 (2025.03.27.)

업종: 방산/ICT | 시가총액: 약 2조 6206억 원 | PER: 29.6배

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3줄 요약

1. 한화시스템, 방산 수출·UAM·위성통신 등 신사업 성장성 주목.
2. ICT 안정성과 방산 고마진 구조로 실적 증가세 지속 전망.
3. 목표가 42,000원, 31,000원대 분할 매수 전략 유효.

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1. 기업 개요 및 투자 포인트

(1) 기업 개요

• 한화시스템은 방산전자, ICT, 위성·UAM 등 신사업을 아우르는 복합 기술기업
• 방산 부문은 감시정찰, 지휘통제, 항공전자, 해양시스템, 위성사업 중심
• ICT 부문은 공공기관/금융권/민간 등 전산 시스템 구축 및 운영
• 신사업으로는 위성통신, UAM 관련 글로벌 협력 확대

(2) 투자 포인트

① 방산 수출 확대 및 고마진화

• 폴란드 K2, UAE M-SAM 등 방산 수출 본격화
• KF-21 AESA 레이다 납품 등 국내외 프로젝트 확대
• 방산 매출 비중 75%로 이익 레버리지 효과 기대

② ICT 사업의 안정적 성장

• 공공 부문 수주 확대와 민간 디지털 전환 수요에 안정적 실적 기반
• 그룹 내 캡티브 물량 기반 수익성 유지

③ 신사업 성장성

• 미국 Philly Shipyard 지분 인수 → 방산 조선 부문 진출
• 호주 Austal 지분 확보 통한 글로벌 네트워크 확장
• 위성/UAM 등 미래 국방 인프라 성장 기대감

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2. 실적 및 밸류에이션 분석

(1) 2025년 예상 실적 (YoY 기준)

• 매출액: 3조 2,140억 원 (+14.6%)
• 영업이익: 2,418억 원 (+10.3%)
• 당기순이익: 2,730억 원 (지배지분 2,700억 원)
• ROE: 10.3%

➡ 방산 수출 증가 및 ICT 수익성 유지 → 이익 증가세 지속 예상

(2) 밸류에이션 분석

• 2025F 기준 PER: 29.6배
• 2024A PER: 9.4배 → 실적 일시 저하로 밸류에이션 부담 증가
• 목표주가: 42,000원 (EPS 1,526 × 타깃 PER 27.5배)

➡ 단기적 연결 자회사 적자(Philly) 반영에도 성장성 대비 타당한 수준

(3) 주가 동향

• 52주 최저가: 16,170원 (2023.04)
• 52주 최고가: 43,400원 (2025.03.19)
• 현재 주가: 32,700원 (2025.03.27 기준)

➡ 연초 대비 +100% 넘는 상승 이후 조정 중이나 중장기적 상승 여력 여전

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3. 주요 리스크 요인

(1) 연결 자회사 Philly Shipyard의 실적 부담

• 2024년 기준 누적 적자 6260만 달러
• 조선업 부진 지속 시 연결 실적의 마진 희석 우려

(2) 방산 수출 프로젝트 지연 가능성

• 수출 주도 사업은 수주→납품 시점 간 타임갭 존재
• 해외 수출 계약 리스크 및 지정학적 변수 상존

(3) 밸류에이션 부담

• 2025F PER 29배는 국내 방산주 중 가장 높은 수준 중 하나
• 실적 미달 시 투자심리 악화 우려

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4. 결론 및 주가 전망 전략

(1) 투자 의견

• 투자의견: 매수 (목표가 42,000원)
• 단기: 30,000원대 지지 여부 확인 필요
• 중장기: 방산/UAM/위성의 성장 모멘텀을 반영한 재평가 가능

(2) 주가 전략

• 보유자: 30,000원 이탈 전까지 보유 유지
• 미보유자: 31,000원대 분할 매수 접근 유효
• 리스크 관리: 29,000원 이탈 시 단기 차익실현 고려

➡ 방위산업의 구조적 성장과 ICT 기반의 수익 안정성을 모두 보유한 성장 방산주

중장기 수주 파이프라인 및 글로벌 협력 확대는 추가 리레이팅 요인으로 작용할 전망

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✍ 이 글은 인베스팅몬이 작성했으며, 앞으로도 유익한 투자 정보를 전해드리겠습니다.
 

📢 투자 유의사항
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